ドルの上昇は、世界中の経済関係者に深刻な影響を及ぼす可能性がある。ドル高は、例えば債務の返済や商品の購入にドルを必要とする外国政府や企業の購買力を低下させる。
投資家はドル安を予想して2024年を迎えたが、米国の景気回復とインフレ圧力が続き、連邦準備制度理事会（FRB）はさらなる利上げに踏み切った。そのため、ドルはユーロや英ポンドに対して上昇し、多くの新興国通貨に対して過去最高値を更新した。
1. FRBのインフレ目標
インフレは投資判断に影響を与える主な要因のひとつであるため、投資家はインフレ率が2％を超えると、投資が危険にさらされるのではないかと不安になる。
連邦準備制度理事会（FRB）は、完全雇用と物価の安定という2つの使命を果たすためには、2％のインフレが最適であると考えている。企業や消費者が低インフレ傾向を予想できることを知っていれば、貯蓄、支出、投資に関して健全な決定を下すことができ、経済全体の健全化につながる。
しかし、インフレ・ターゲットは、2008年の危機以前に見られたような、持続不可能な金融市場の投機的バブルをもたらすのではないかという懸念もあり、リッチモンド連銀のブロアダスのような一部のエコノミストは、インフレ・ターゲットを2％だけに設定するのではなく、平均的なインフレ・ターゲットを設定するよう促している。
このようなアプローチでは、連邦準備制度理事会（FRB）は政策決定を行う際、将来のインフレだけでなく過去のインフレも考慮する必要がある。連邦準備制度理事会（FRB）は、インフレ率が目標を下回る期間と目標を上回る期間とが均衡し、長期的に平均して物価が2％上昇することを約束することができる。
連邦準備制度理事会（FRB）にとって、2％のインフレ目標を見直す理想的な時期やタイミングを見つけるのは難しいだろう。しかし、ある時点で、ここまでの経緯や現在の枠組みが理にかなっているかどうかについて話し合う必要がある。
2. FRBの利上げ
連邦準備制度理事会（FRB）は中央銀行として、世界の金融情勢の形成に重要な役割を果たしている。国内総生産、消費者支出、鉱工業生産からインフレ率や失業率に至るまで、数多くのデータに基づいて意思決定を行っている。それに応じて金利を引き上げたり引き下げたりすることで、物価を安定させながら雇用を増やすという二重の使命を果たそうとしている。
金融危機が終結して以来、連邦準備制度理事会（FRB）は経済の過熱を防ぎ、インフレを管理可能なレベルまで引き下げるため、11回の利上げを行ってきた。
利上げはまた、長期債利回りの上昇をもたらし、消費者や企業が資金を借りて事業を行うためのコストを高くしている。
金融専門家は、FRB（連邦準備制度理事会）が2022年に予定されている会合で利上げを継続し、少なくとも2023年春までフェデラル・ファンド・レート目標レンジを推定50ベーシスポイント引き上げると予想している。
米連邦準備制度理事会（FRB）が2024年までに再び利下げに踏み切ると予想するアナリストもいれば、インフレ率が目標の2％に向けて低下していることを示す証拠が増えるまで待ってから、その方向に踏み切るかもしれないと考えるアナリストもいる。
3. FRBの金利引き下げ
インフレ抑制に向けた連邦準備制度理事会（FRB）の2年間の努力は限界に達したかもしれない。先進国では400ベーシスポイント以上、新興国ではそれ以上の利上げが実施されたが、エネルギーコストが低下しているにもかかわらず、インフレ率は高止まりしている。これはXAUUSDペアに直接影響を与えた。
消費者物価指数（CPI）の4月の下落が一時的なものであったかどうかについては不透明感が残る一方、他の指標はあまり芳しくない。インフレ率計算から変動しやすい食品価格とエネルギー価格を除いたインフレ率は、依然としてFRBの目標を約2.5％上回っている。さらに、第2四半期のGDP予測は第1四半期の予測から意外なほど縮小し、経済が金利上昇に対応するのに苦労している可能性を示唆している。
このことは、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを躊躇していることの説明にもなる。早すぎる利下げは経済を過度に刺激し、インフレの過熱を再発させる可能性があるだけでなく、高すぎる利下げは経済を不況モードに陥れる危険性もある。
投資家は、連邦準備制度理事会（FRB）が発表するドット・プロット予想（最新の経済予測）を注視し、利下げ時期の兆候を探るだろう。大半のエコノミストは、米連邦準備制度理事会（FRB）が先月発表した3回の利下げに対し、今年は少なくとも1回の利下げを発表すると予想している。
FRBが11月の会合でこの点を考慮すると仮定すれば、選挙の直前に利下げを行うことでジョー・バイデン大統領の再選の可能性を妨げないよう、利下げまでもう少し待つという選択をする可能性もある。利下げは政治的な決断だが、金利が下がれば株価が上がり、融資が安くなる傾向があるため、通常は経済にとってプラスとなる。
4. 欧州におけるFRBの金利引き下げ
インフレ率が目標水準をはるかに下回っているため、米連邦準備制度理事会（FRB）が追加利上げに踏み切る可能性は低い。仮に利上げに踏み切ったとしても、短期金利（FF金利）が比較的低いため、その効果は限定的だろう。ゼロ金利への引き下げは一定の景気刺激効果をもたらすかもしれないが、従来型の利下げであれば、過去数年間はより大きな緩和効果をもたらしていただろう。
全体的な経済政策戦略の一環として、FRBは今年から来年にかけて金利を徐々に引き下げると予想され、インフレを抑制するのに十分な高金利と経済成長を抑制しない金利のバランスを取ることを望んでいる。従来の金融手段では景気減速を十分に緩和できない場合、代わりにマイナス金利のような非伝統的な手段を採用する必要があるかもしれない。
マイナス金利は、中央銀行が目標金利を低く設定することで、債券利回りがマイナスになり、投資家を抑止することで通貨需要を低下させ、通貨価格を下落させることを目的としている。残念ながら、マイナス金利には別の問題もある。銀行が準備金から得られる資金を制限することで、銀行に利潤の圧迫をもたらすという意見もあれば、人々がお金を使うよりもため込むようになり、経済がさらに弱体化することを懸念する意見もある。
さらに、欧州中央銀行独自のマイナス金利は、これまでのところ欧州経済への影響は限定的だ。その目的は、輸出需要を増やし、企業のさらなる拡大を促すためにユーロ安を誘導することだった。
5. 日本におけるFRBの金利引き下げ
日本の中央銀行はすでに円を対ドルで記録的な安値まで下げており、さらに通貨政策を引き締める予定だ。3月19日、日本銀行は主要金利を-0.1％から0-0.1％に引き上げ、マイナス金利の時代に終止符を打つとともに、長期国債利回りを1％に制限していたイールドカーブ・コントロール政策を解体した。
この動きによって円相場は急落し、日経平均株価が今年初めて4万円台に乗せるなど、日本株の反発を後押しした。円安はまた、日本株の保有を割安にし、企業の借入コストを下げることで、外国人による日本株への投資を促進した。
しかし、日本銀行が決定した主要金利の引き上げは、多くの人が予想していたよりもはるかに重大なものだった。黒田東彦総裁は、今回の引き上げは消費を刺激するためにインフレ圧力を煽るためのものではない、と指摘した。
ここで問題になっているのは、金利上昇が肥大化した日本の国家債務に与える潜在的な影響である。現在、日本の国家債務はGDPの260％に達しており、先進国の中でも最高水準にある。金利上昇は日本の借入コストを悪化させ、債務処理費用をさらに増加させるだけだ。
金利制約がすでに企業収益に影響を及ぼしており、広告大手の電通グループと機械部品メーカーのTHKはともに第1四半期の利益予想を下方修正した。さらに、日本の通貨安は、日本での原材料やエネルギーコストの高騰が続いているため、輸入に依存する企業の負担を増大させている。
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